华泰证券研报称欧洲杯体育，2月我国重卡批售约8万辆，同比、环比辞别增长34%、11%。2月重卡数据超商场预期，该月销售水平仅次于2021年2月，主要系春节后开工使物流需求攀升、车企为欢迎开门红准备较多新车库存，磋商到2025年以旧换新战术延续、异日国四淘汰战术有望清闲落地，看好重卡行业驱能源从LNG+电车变为LNG+电车+油车换新，全年销量有望普及百万台，尤其是内销或保合手较快增长，看好行业头部车企受益此轮周期进取，加强里面欺压和降本力度的企业利润弹性或更高。

　　华泰 | 汽车：2月重卡同比高增，行业复苏信号显明

　　中枢不雅点

　　重卡2月批销零卖同比大增，开释卑劣商场向好信号

　　2月我国重卡批售约8万辆，同/环比+34%/11%，其中零卖约4万辆，同/环比+50%/17%，出口同比合手平，1-2月重卡累计批发销量15.2万辆，同比-3%。咱们以为2月重卡数据超商场预期，该月销售水平仅次于21年2月，主要系春节后开工使物流需求攀升、车企为欢迎开门红准备较多新车库存，磋商到25年以旧换新战术延续、异日国四淘汰战术有望清闲落地，咱们看好重卡行业驱能源从LNG+电车变为LNG+电车+油车换新，全年销量有望普及百万台，尤其是内销或保合手较快增长，咱们看好行业头部车企受益此轮周期进取，加强里面欺压和降本力度的企业利润弹性或更高。

　　国内商场置换需求昌盛，自然气和电动重卡同比高增

　　25年2月重卡内销高增为增长亮点，录得高增主要系：①春节后复工复产鼓励，货色输送需求巩固复苏，重卡运力供给随之增长，2月国内公路物流运价指数为104.8点，同比+2.21%，尤其是零担重货指数同比+2.64%，巨额商品和区域输送为主的整车指数，同比+2.55%，②受24年同时春节错期影响，基数略低，使同比增速较高，③重卡车企为迎节后传统销售旺季，扩深广发销售为卑劣准备弥漫的新车库存。结构上，自然气及电动重卡销量高增，2月销量辞别同比+70%/250%，咱们以为主要系气价较低且电动重卡清闲突显经济性，终局用户干系需求较为昌盛，以气价为例，其延续1月的廉价，2月平均价钱约4.3元/kg，位于近半年(4.3~5.2元/kg)的价钱低位，保合手了自然气重卡的经济性上风。

　　竞争神气转为良性，行业量价利回暖开释积极信号

　　神气上看，2月重卡有4家企业销量羁系1.2万辆，重汽、自在、陕汽稳居商场TOP3，2月销售2.05/1.85/1.25万，同比+0%/+103%/+21%，1-2月累计销售4.17/3.41/2.50万，商场占有率为27%/22%/16%，保合手雄厚。价钱上，历经24年竞争后，行业新车价钱已触达较为底部的位置，25年开年三一徐工等企业开动全线上调新能源重卡价钱，加之24年底中央经济责任会议提议的整治内卷式竞争，咱们以为行业竞争态势与终局价钱情况或改善，行业转向高质料发展，在全年行业内销β进取情况下，车企盈利才气有望获得改善。

　　供需两头多厚利好共振，看好重卡增长合手续性

　　咱们以为刻下重卡商场变成多厚利好共振：1）供给端神气向好：24年价钱战后车市插足良性竞争，头部车企运营情况转好；2）需求端边缘改善：2月底已有部分省市发布以旧换新战术，但仍未落实到县市级的重要圭臬。咱们瞻望异日以旧换新战术清闲落地，红利开释下车市增长值得期待。25年战术发达技术更长，且界限延迟至国四车。概括来看，咱们以为在多厚利好下，异日商场有望不息2月昌盛的置换需求，全年内销+出口或羁系100万辆。看好运营隆重的头部企业，在需求向好中开释事迹弹性。

　　风险教唆：卑劣需求不足预期欧洲杯体育，换新比例不足预期。